上海經濟犯罪律師為您講解國內首宗涉及新三板市場不正當手法引誘責任的案件

　　這家新成立的第三板上市公司因虛假陳述被證監會處以罰款，投資者要求會計師事務所和證券公司賠償逾617萬元人民幣的投資損失。近日，上海市金融法院就原告上海德駿資產管理有限公司（以下簡稱“德駿資產管理公司”）與被告上海興華會計師事務所（以下簡稱“興華學院”）、中興財光華會計師事務所（以下簡稱“興華學院”）和海通證券（以下簡稱“海通證券公司”）的證券虛假陳述責任爭議案作出判決，駁回原告的全部訴訟請求。本案是上海金融法院審理的首宗涉及新三板市場不正當手法引誘責任的案件，也是國內首宗涉及新三板市場不正當手法引誘責任的案件。下面上海經濟犯罪律師為您講解相關情況。

　　2015年8月，德駿資管公司與山東新綠食品企業股份發展有限以及公司（以下問題簡稱“新綠公司”）簽署《投資合作協議》約定，以其資源管理的德駿資產進行管理—中國納斯達克—新三板2期基金向新綠公司風險投資630.3159萬元，其中100萬元計入新綠公司的注冊一個資本，其余部分計入社會資本公積。興華所提供數據審計工作服務，海通證券上市公司設計出具《推薦研究報告》，新綠公司于2015年11月獲新三板技術市場掛牌許可。2016年6月，新綠公司需要更換中興財所為其提供內部審計人員服務。同年，新綠公司被證監會立案情況調查。證監會山東監管局出具《關于對新綠公司通過采取法律責任改正這些措施的決定》。2018年4月18日，德駿資管公司產品賣出新綠公司員工股票，得款185,406.16元。2019年6月11日，證監會出具【2019】55號《行政行為處罰決定書》，認定新綠公司之間存在一些披露相關文件內容虛假記載、未按國家規定及時披露大股東股權質押業務信息等數項違法犯罪事實。德駿資管公司向上海經濟金融環境法院提起刑事訴訟，請求興華所、中興財所和海通證券行業公司承擔連帶賠償直接投資成本損失6,175,306.25元。

　　原告可以認為，興華所、中興財所出具的審計工作報告管理存在一些虛假記載、誤導性陳述、重大遺漏，給原告造成企業損失，海通證券有限公司發展出具《推薦研究報告》存在一個虛假記載，未盡到持續督導責任，三被告應對原告的投資風險損失承擔連帶賠償法律責任。

　　三名被告辯稱，他們的行為與原告的損失之間沒有因果關系。 中興通訊還將此案視為新三板市場的虛假陳述糾紛。 《證券市場虛假陳述引發民事賠償案件審理規定》（以下簡稱《虛假陳述規定》）不適用。 因此，所有三名被告都對最初的咨詢請求提出了抗辯。

　　在審理過程中，原被告雙方就新的三板市場能否適用“虛假陳述條款”、投資與會計師事務所、證券公司審計和監管之間是否存在本質關系等爭議性問題發表了意見。

　　法院審理后認為，新三板市場屬于《關于虛假陳述的若干規定》所指的證券市場，新三板市場產生的虛假陳述責任糾紛可適用《關于虛假陳述的若干規定》。 具體法律的適用規則應考慮新三板的市場特征和案件的具體事實。 新綠色公司未披露相關信息構成誘致多重虛假陳述。 原告股權投資行為早于新綠公司新三板上市時間，不符合《虛假陳述若干規定》關于誘發多起虛假陳述原因的構成要求。 因此，原告對本案多份虛假陳述提出的損害賠償要求是不夠的，法院決定駁回原告的全部索賠。

　　判決結束后，原告和被告都沒有上訴。

　　上海金融法院綜合審判庭一審法官周全

　　為了提高法官的專業化和精細化水平，法院在本案的審理中引入了專家陪審制度。李明亮，中國金融期貨交易所高級專家，擔任專家陪審員，他有多年的經驗，在金融期貨市場。

　　本案判決沒有明確，新三板企業市場發展屬于“國家政府批準通過設立的其他中國證券行業市場”，新三板市場經濟流動性與主板市場雖存在一定差異，但不能因此我們否定其系全國性證券交易活動場所之屬性，因此新三板市場環境發生的虛假陳述責任糾紛可適用《虛假陳述若干法律規定》。同時，本案判決還對新綠公司提供虛假陳述行為是否屬于誘多型還是誘空型的性質予以明確。因原告股權資本投資管理行為雖發生于新綠公司新三板掛牌之前，但原告持股期間需要持續到新綠公司網絡虛假陳述行為研究實施日之后，此時新綠公司利用虛假陳述行為的性質分析可能直接影響到原告訴訟請求成立與否。

　　根據監管部門《關于責令糾正措施的決定》和《關于行政處罰的決定》，2015年新綠色公司虛假披露財務信息，虛增主營業務收入。 這一行為對新綠色公司股價具有明顯的負利益，法院認為新綠色公司不披露信息的行為構成了誘發多次虛假陳述的行為。

　　在誘發多種虛假陳述的情況下，原告購買新綠公司的股份作為股權投資，這比新綠公司在新三板市場上市的時間要早，即在新三板市場的不正當手法引誘成立之前，原告已經通過股權投資法購買了新綠公司的股份，無論投資者是否在不正當手法引誘法頒布之后出售了股份，只要其在實施之前購買的誘發多種虛假陳述中的股票不存在虛假陳述和損害卡爾關系的后果。因此法院判決所有原告敗訴。

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